BOB市场震荡向上关注地产、数字经济、通信、机械的投资机会

发布时间：2023-01-16 05:51:57 丨 浏览次数：

　　BOB2022年12月，30城新房销售面积同比增速为-21.98％，环比增速为23.49％，成交套数同比增速为-26.81％，环比增速为14.92％，本月成交面积和套数继续回升，较上月出现明显环比改善，但同比下降趋势仍在延续，未有明显修复。得益于年末期间各大房企为促进销售去化，保持回款流动性，加快推盘频次结合推出多样化营销促销活动，商品住宅销售市场出现小幅翘尾增势。一线城市呈现较强韧性，二线月份整体涨多跌少，环比出现明显回升，城市内部分化格局持续深化，核心二线城市需求出现补偿性回升，部分弱二线城市，市场未出现明显回温。

　　2022年土拍全面收官，无锡、南京、苏州等17个城市完成第四批次集中供地，四轮供地参与率已超80％。17城共计推出210宗地，其中成交199宗地，底价成交168宗地，底价成交率达84.42％。除此之外，无锡、苏州、南京全年集中供地增加至五轮，武汉则增加至六轮，四城共计推出住宅用地71宗地，其中61宗已成交，底线％。地方国资在年末供地中的托底作用仍未动摇，成都、武汉、苏州第四批次集中供地中，70％以上的地价款都是由当地国资平台所贡献。房企回归一二线年诸多房企所聚焦城市范围进一步收窄，北京、上海、深圳、BOB杭州、厦门等核心城市成为房企拿地重点关注地区，土拍市场保持稳定。BOB

　　12月15日-16日，中央经济工作会议强调要推动房地产业向新发展模式平稳过渡，再次意味着大幅松绑和纾困的目标主要是防范化解金融风险，以保主体的方式稳定房地产市场，防止形成区域性、BOB系统性金融风险，让行业平稳发展。《扩大内需战略规划纲要》提出促进居住消费健康发展；坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，探索新的发展模式，支持居民合理自住需求。表明房地产仍将是中国最大的内需之一，刚性需求、改善性需求、住房租赁需求将是政策重点支持的方面。中央高层明确房地产是国民经济的支柱产业，再次强调房地产的重要性，在当前的市场环境下更具积极意义，有助于房地产市场信心的修复。预计未来房地产相关政策的优化和完善也将更直接和迅速。

　　政策端供需两侧双管齐下有望助推销售正式迈入复苏道路，短期内看好供需两端政策共振带来的板块修复行情，中长期的机会来自于拿地利润率和市占率的提升。2023年行业供给侧出清还未结束，格局在曲折的修复路径中不断重塑，政策并不是无差别托底，房企分化逻辑加强，未来优质的资源将不断向头部房企聚集。我们建议关注强信用、厚土储、优布局的全国性布局房企和确定性强的区域性房企：保利发展（600048）、金地集团（600383）、招商蛇口（001979）、万科A（000002）、滨江集团（002244 ）、建发股份（600153）；母公司稳定经营的优质物管公司：招商积余（001914） 、万物云（2602）。

　　科创板全年涨跌幅跑输上证主板和沪深300，跑赢创业板指。截至2022年12月31日，科创板年涨跌幅为-18.8％，跑输上证主板（-8.28％）和沪深300（-17.77％），跑赢创业板指（-23.18％）。2022年，科创板成交额为237亿元，低于创业板、上证主板、BOB沪深300；全年日均换手率（算术平均）为4.28％，高于上证主板的2.20％，低于创业板的4.66％。2022年，科创板上市公司共124家。其中，从公司所属行业来看，电子行业43家，电力设备9家，国防军工11家，BOB机械设备12家，环保3家，基础化工3家，计算机12家，建筑建材1家，通信5家，医药生物24家，有色金属2家。124家公司中49家破发，破发率为39.5％。

　　机构持仓科创板市值同增2.7个百分点，电子与电力设备及新能源持仓市值靠前。2022三季度，公募基金持仓科创板市值为2021.3亿元，占公募基金总持仓市值比例为6.53％，较去年同期提升2.7个百分点。基金持股市值前五的为天合光能、派能科技、中芯国际、西部超导、中微公司。分行业（中信）来看，公募持仓科创板公司主要集中在电子、电力设备及新能源、国防军工等行业，持仓市值第一的行业为电子行业，持仓市值为551.20亿元，占总持仓市值比例为27.27％；第二为电力设备及新能源，持仓市值为544.0亿元，占总持仓市值的26.91％；国防军工、机械、基础化工、计算机、医药持仓占比位于7％-10％区间。

　　科创板估值仍处于历史低位区间，具备配置价值。截至2022年12月31日，科创板50指数市盈率为40.98倍（剔除负值）。按科创板一级子行业分类来看，新能源汽车产业是所有行业最高，行业PE平均水 平为67倍，数字创业产业最低，行业PE平均水平均为23倍。按二级子行业分类来看，先进无机非金属材料产业市盈率为209倍，居所有行业最高，数字创意产业是所有行业最低，为23倍。

　　随着货币政策及流动性预期改善，科创板估值有望触底回升，优质个股配置价值逐渐显现，近期建议关注数字经济赛道下的新一代信息技术投资机会，以及新能源、半导体、高端制造等中期景气度高，有技术优势壁垒的优质个股的投资机会。

　　解禁的风险；疫情反复的风险；技术迭代较快的风险；市场竞争加剧的风险；产品研发进度不及预期的风险。

　　本月上证指数跌幅为1.97％；深证成指跌幅为0.83％；创业板指数涨幅为0.06％；一级行业指数中，通信板块跌幅为4.13％。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比分别为11.45％、0.76％和87.79％。根据我们对通信行业划分子板块来看，本月连接器、IDC及温控等子板块相关标的表现相对较好，板块涨幅分别为2.72％、1.89％。

　　从通信业经济运行看，截至22年11月，电信业务总量完成15940亿元，同比增长21.4％，保持较快增长；电信业务收入累计完成14504亿元，同比增长8％，收入稳中有升。通信基建建设持续推进，目前开通5G基站228.7万个，占移动基站总数的21.1％，其中东部地区5G建设和用户渗透率领先。光缆总长度稳步增加，运营商固定宽带用户总数达5.87亿户，其中千兆以上宽带用户达8707万户，占总用户数14.8％，千兆光网覆盖和服务能力不断提升。移动互联网流量达2382亿GB，同比增长18.6％，DOU值达16.58GB/户·月。新兴业务收入2811亿元，同比增长32.6％，总收入占比为19.4％，拉动电信业务收入增长5.1pct。其中云计算和大数据收入同比增速分别达124.8％和60.5％，增幅较大。总体来说，在“数字经济新基建”、央国企改革深化等政策推动下，通信行业有望充分受益，估值有望提振。信创背景下，运营商凭借规模优势开拓云计算等新业务，业绩增速持续改善，行业发展新动能不断强。

　　央国企估值重塑，云网业务快速扩展将带来低估值运营商板块的结构性机会；同时随着数字经济及数据要素政策及需求拉动，或将引领ICT基石光网络产业链复苏，光模块、光纤光缆、节能等需求进一步增长；5G应用端工业互联网亦是未来政策及需求关注重点，看好低估值主设备商及工业物联网相关厂商估值提振，其中高景气度结合低估值是选股重点方向。

　　数字经济新基建：ICT相关标的天孚通信（300394），中际旭创（300308），新易盛（300502），节能英维克（002837）；

　　应用板块：政企数字化龙头紫光股份（000938），工业物联网东土科技（300353），卫星导航应用华测导航（300627）等。

　　原料价格上升风险；全球疫情影响及国外政策环境不确定性；5G规模化商用及新基建推进不及预期。

　　政策+市场双向驱动，换电模式乘风而起。换电模式通过换电站对大量电池进行集中储存、集中充电，于站内为新能源汽车提供电池更换服务，集电池的充电、物流调配及换电服务于一体，与充电共同构成新能源汽车的补能方式。“双碳”目标下，我国新能源汽车产销持续创新高，渗透率快速提升，2022年11月单月渗透率提升至33.78％。自2020年起，我国发布各项政策大力推进换电模式建设。2021年10月，工信部在全国11个城市启动新能源汽车换电模式应用试点工作。目前，中国新能源汽车的补能方式以充电为主，尽管我国车桩比持续降低，但由于充电时间较长，家用充电桩“最后一公里”问题难以解决，冬季续航里程缩水，充电桩分布不均匀等一系列问题的存在，新能源汽车用户的里程和充电焦虑仍较为严重，各车企陆续布局换电业务，推出换电版车型。

　　换电模式优势明显，ToB市场步入商业化提速期。与充电模式相比，换电具有补能效率高、助力电网削峰填谷、降低购车成本等优势。现阶段，换电模式主要痛点在于电池规格和换电标准尚未统一，对换电模式的推广造成阻碍，难以形成规模效应。目前C端市场仍处于前期投入阶段，B端市场发展较快，特别是换电重卡已步入发展快车道。2022年前11月，换电重卡累计销量9082辆，同比大涨265.03％，在新能源重卡中占比达到47.03％。主要原因在于：1）双碳目标下，重卡电动化势在必行，换电是其中的重要途径；2）换电应用场景适配性强，易于形成规模效应，经济性凸显利好产业链各环节，助推商业化进程加速。

　　四类玩家争相入局，百亿设备市场爆发在即。我国布局换电站的玩家主要可以分为四类，即以北汽、吉利、蔚来为代表的主机厂，以奥动新能源、协鑫能科为代表的第三方运营商，以宁德时代为代表的动力电池企业和以中石化、中石油、国电投为代表的能源央企。根据主要换电站建设企业的布局规划，预计2022年我国将建成换电站超3000座，到2025年建成换电站超30000座。我们预计，到2025年换电市场空间将超过600亿元。目前换电设备供应商以提供换电站整站为主，主要设备商包括瀚川智能、博众精工、山东威达、科大智能等企业，通过硬件+软件相结合的综合实力构筑行业壁垒。

　　政策推动叠加各方玩家争相布局，换电市场快速发展，设备市场打开600亿空间，前景广阔。我们认为兼具较强硬实力（产品技术水平、安全性、可靠性）和软实力（批量化生产交付、绑定下游大客户能力）的设备企业将充分受益，推荐标的瀚川智能，建议关注博众精工、山东威达等。

　　政策变化、市场竞争加剧、原材料价格上涨、新能源汽车渗透率不及预期、换电车型推广不及预期等。

　　政策发力引导核电复苏，2023-2025年我国核电装备市场空间或达千亿元。截至2022年9月，我国在运核电机组数量54台，2022年核电机组核准数量已达10台，是2008年以来核准数量最多的年份。“十四五”期间我国核电运行装机容量要达到7000万千瓦，按每台核电机组100万千瓦装机容量计算，核电每年市场空间或达千亿，约825-1350亿元，对应核电装备每年市场空间413-675亿元，则2023-2025年我国核电装备市场空间或超千亿元。

　　新燃料运输容器国产化发展势头良好，2023-2030市场空间约15亿元。我国核电产业起步较晚，此前新燃料储运容器主要由国外购入，近十年进口数量约480个。国外新燃料运输容器单价较高，约400万元/台。近年国内自主设计多款新燃料组件运输容器，获得了监管部门对设计、制造的批复。中广核ANT-12A型新燃料运输容器2022年国内厂商订单已超百台。需求端看，国产替代的趋势下，按目前500台保有量计算，2023-2030年新增约1000台规模，对应市场空间约15亿元。考虑存量更新情况下，新燃料运输容器2023-2030年均市场空间4.5亿元，复合增速18.7％。

　　乏燃料离堆储运需求大，所用运输容器市场空间超千亿，首台国产运输容器已于2021年下线亿元。我国乏燃料后处理能力薄弱，目前乏燃料处理能力只有50吨/年，在建处理能力也仅为 200吨/年。截至2020年底，在运压水堆核电站已累计产生乏燃料约6200tHM，其中约90％贮存在堆水池中。核电发电量的扩张促使我国乏燃料产生量逐年增长，到2030年乏燃料产出1803吨/年，累计产出23110吨。按照电站内水池屯放乏燃料10年来测算乏燃料运输容器年市场需求与我国乏燃料处理能力建设进度较为匹配，按此测算，到2040年乏燃料累计运出需求量超2万吨，对应市场空间达千亿。我国自主设计制造的首台百吨级乏燃料运输容器于2021年6月下线，国产设备前景广阔。

　　建议重点关注已经形成新燃料运输容器批量订单的企业科新机电、受益于我国乏燃料处理能力建设进程的景业智能，建议关注兰石重装、中集安瑞科、日月股份等。

　　核电安全风险及相关政策变动；扩产节奏低于预期；测算误差风险；技术研发及推广不及预期风险，乏燃料运输容器的研发难度较高，且核燃料运输装备的设计、生产均需要一定资质，验证周期可能较长。