BOB体育指数基金定投：半导体行业 2023 年投资逻辑梳理

发布时间：2023-03-23 15:44:41 丨 浏览次数：

　　BOB，半导体是重资产行业，下游有景气度的波动，上游有投资周期，本身有较大的周期性；

　　第二条是国产替代，由于美对我国半导体先进制程卡脖子，导致大部分环节都面临国产化的问题，特别是设备、制造和部分设计，国产化程度低，国产化也成为一条投资主线、第一条：周期线 年半导体的投资机会，从第一条 周期 主线看，主要是成熟制程 IC 设计、模拟芯片、功率器件、封测、部分晶圆制造、BOB体育部分材料，

　　这是一个走出行业库存周期和下游进入需求复苏周期的逻辑，半导体平均每 2-3 年就是一波周期，按照下行一年半到两年的时间，BOB体育BOB体育

　　半导体中各品种所处周期位置略有不同，如果以库存去化为见底信号，BOB体育目前射频和被动元器件稍快一些。其他条线，不管未来经济是强复苏还是弱复苏，可能都会有反复。当然，拉长点时间来看周期总会反转。

　　3、第二条：国产替代线 年半导体的投资机会，从第二条 国产替代 主线看，BOB体育主要是制造、部分中低国产化率的设备、部分材料、chiplet、EDA 等等，走势呈明显的消息驱动

　　从中国半导体产业来看，Chiplet 技术可能是破局先进制程限制的最好路线

　　，Chiplet 并不仅仅是先进封装，还涉及到全产业链，包括芯片设计，EDA，IP，Interposer，材料和设备等，虽然还是会有被美国卡脖子的地方，比如 14nm 芯片制造，还有 EDA 软件，材料也比较依赖日韩，尤其是一些高端基板，但好处是可以自己组合各种功能。当然，需要指出的是，

　　Chiplet 路线还是很多争议，专家的看法也有很大分歧，切不可认为一定能行。

　　从投资方法上来看，这两条线都是博弈预期：第一条线是周期预期见底的提前布局，第二条是相关设备与材料的研发进程和良率水平，都有一定的不确定性。

　　这就导致半导体板块近半年最常见的走势是跌多了后的情绪反转，特点是每次都会寻找不同的板块向上攻击，比如近期的中芯国际，上一次是 Chiplet，再往前还有半导体材料，还有 IC 设计，轮流脉冲，以试探市场对于不同板块的接受程度。

　　行业投资本质上是一种配置思维，与个股纯阿尔法投资相反。配置仓位对散户的意义，主要是研究的投入产出比高，有一些行业比较复杂又消息不透明，比如半导体，花了时间也不一定会有好结果，最好用配置的方法

　　C 类：008888)，跟踪国证半导体芯片指数，去年末的前十大成份股为：src=其中，有周期反转逻辑的兆易创新、韦尔股份、澜起科技、三安光电、闻泰科技、圣邦股价，也有国产替代逻辑

　　这些指数重仓标的，基本上包括了半导体行业的大部分核心投资机会。前期因为行业周期下行，日美联手制裁力度又悬而未决，所以没有把半导体行业基金纳入组合，但现在周期拐点越来越近，其他不确定因素又已基本落地，我会跟踪行业，评估何时进入组合。