IRR超35%绝大部分投资均退出平均3-4年收回本金黄浦江资本如何做到？

发布时间：2022-11-29 19:31:29 丨 浏览次数：

　　2021年5月18日，屹唐半导体科创板上市辅导基本情况表正式披露，完成首期上市辅导。

　　屹唐半导体成立于2015年12月份，是一家半导体产品研发商。其主要为12英寸晶圆厂企业提供干法去胶(DryStrip)、干法刻蚀(DryEtch)、快速热处理(RTP)、毫秒级快速热处理(MSA)等设备及应用方案。作为全球市占率第二的半导体刻蚀去胶设备龙头，屹唐半导体在国内占有80%的份额。

　　本次屹唐半导体上市披露，不仅预示着屹唐半导体的市场价值能够得到印证，也意味着屹唐半导体的主要投资者之一——黄浦江资本有望再收获一家明星上市企业。

　　公开资料显示，黄浦江资本(Huangpu River Capital)由多位金融行业资深人士创立，始终追求价值投资，累计投资高科技、医疗健康、大消费等领域的全球独角兽企业30余家，是Angel List上唯一持有众多独角兽的中资基金，投资项目包括澜起科技、屹唐半导体、比特大陆、地平线、GRAIL、北海康成、拼多多、Farfetch(发发奇)、腾讯音乐、Spotify、ClassPass、Flexport、Skyscanner(天巡网)、Terrafugia、Airbnb(爱彼迎)、Uber(优步)、超级猩猩、分众传媒等行业翘楚，参与管理了全球30余支社保、养老、主权基金以及国内20余个家族办公室的财富，累计管理规模超过60亿美元。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>

　　黄浦江资本部分投资案例，图片来源：黄浦江资本官网

　　黄浦江资本为何能够屡得屹唐半导体这样的顶级独角兽企业和众多LP青睐？就此问题，晨哨集团对黄浦江资本进行了专访。

　　晨哨并购：恭喜屹唐半导体完成科创板首期上市辅导。黄浦江资本在集成电路领域出手精准，重金投入澜起科技和屹唐半导体，请问你们对集成电路行业投资的策略是什么？还会进行怎样的布局？

　　黄浦江资本：集成电路是数字时代的奠基产业、全球研发投入的重要领域、国民经济中的顶级产业、大国竞争的重要战场。中国的民族复兴和产业升级要求解决“卡脖子”问题，国产替代空间广阔。

　　具体到集成电路投资上，我们关注它的全产业链，聚焦在第三代半导体材料、高端IC设计和先进封装、高端设备和先进制程四个细分领域。

　　截至目前我们在半导体领域投资了澜起科技、屹唐半导体、地平线等企业。澜起科技是全球第一大内存接口芯片设计公司，专注于为云计算和AI领域提供以芯片为基础的解决方案。屹唐半导体是半导体刻蚀去胶设备龙头，市占率中国第一、全球第二。地平线是车规AI第一芯，其征程5系列芯片性能达到了全球第一，是唯一覆盖 L2 到 L4 的全场景整车智能芯片方案提供商。

　　未来我们还会继续投资集成电路各细分领域的龙头企业，助力大国重器硬科技的发展。

　　黄浦江资本：我们专注于寻找在细分领域的龙头企业，紧跟当下全球市场或者国家的行业趋势，拥有领域内最高市场份额，能引领行业发展和变革，核心团队由科学家乃至院士建立，行业独有的技术地位，销售收入和盈利能够迅速增长，且有明确的IPO时间预期。

　　我们的目标是让每个选定的被投企业都能为投资人带来可观的投资回报，企业在发展的过程中也能推动行业甚至是整个社会发展。

　　晨哨并购：我们注意到黄浦江资本战略性入股了大量独角兽公司，是Angel List上唯一持有众多独角兽的中资基金公司。能不能介绍下你们的历史业绩？

　　黄浦江资本：我们累计投资了全球30余家独角兽企业，并且具备丰富的项目退出经验，包括澜起科技、屹唐半导体、地平线、比特大陆、Farfetch(发发奇)、拼多多、Grail、药明康德、Classpass、Flexport、Boxed、腾讯音乐、Spotify等。

　　我们始终追求价值投资，成立以来创造了超过35%的IRR，绝大部分投资均实现上市或并购退出，且平均3-4年收回投资本金。

　　我们长期与世界各地的投资伙伴保持着亲密的合作关系，参与管理了全球30余支社保、养老、主权基金以及国内20余个家族办公室的财富，累计管理规模超过60亿美元。

　　晨哨并购：黄浦江资本投资退出数据如此靓丽，请问你们的秘诀是什么？你们退出策略是什么？

　　黄浦江资本：我们投资的阶段集中在C轮到Pre-IPO和基石投资，被投企业要有强大的上市潜力和明晰的上市预期。我们主要的退出方式就是企业上市后择机退出。

　　具体到退出时间选择上，我们不一定是解禁后即退出，往往倾向于在公司业绩爆发时再退出。这样的做法不仅能兼顾投资收益，也能支持被司的持续发展。

　　黄浦江资本：能力越大，责任越大。我们有这样的能力管理好大量资本，责任驱使我们为国家和社会的发展尽一份力。

　　当下，持续发展是解决我国一切问题的基础和关键，而科技创新位于国家发展全局的核心位置。“十四五规划”指出：促进各类创新要素向企业集聚，形成以企业为主体、市场为导向、产学研用深度融合的技术创新体系。、

　　们积极响应国家号召，秉持促进社会发展的使命担当，践行“质朴的初心、冷静的思考、专业的决策、价值的投资”四大价值观，凭借自身资源聚合资本，赋能细分行业龙头公司，以主人翁心态主动提供投前及投后管理，为投资人和被投企业对接所需资源，帮助被投企业成长，推动创新和产业升级、拓展民族生存发展空间，实现人民福祉提升。在这个过程中，我们为LP创造回报，自己也完成了自我实现。

　　目前，发达国家的科技进步贡献率达80%以上，中国的科技进步贡献率已达60%。只有对这些科学技术的产生和转化有促进作用的资本才能蓬勃发展，只有促进最先进生产力发展的资本才能基业长青。黄浦江资本永远和最先进生产力站在一起，永远助力最先进生产力的发展。

　　我们的目标是做中国最优秀的精品投资机构，通过我们黄浦江资本的平台，把资本与有理想、有技术、有实力的团队和公司匹配起来，引导资本流向真正为国为民创造价值和福祉的实体企业。

　　晨哨并购：查看黄浦江资本的投资案例，科技、医疗和互联网行业的众多龙头企业赫然在列，屹唐半导体、地平线、Grail、比特大陆、Farfetch(发发奇)等，为什么黄浦江资本偏偏有能力脱颖而出，屡受龙头企业的青睐？

　　黄浦江资本：我们擅长促进LP、被投企业、政府之间的资源对接，帮助被投企业打通产业生态链，助其实现重大牌照申请、国家级补贴、上市助力、稀缺的产业投资并购标的获取等战略诉求，也会为其提供顶级产业资源导入、大宗产业订单、顶级产业渠道建设等战术层面的赋能。

　　例如在投资全球第一大癌症早筛公司Grail项目后，我们充分组织其和地方政府之间的合作，将其公司和技术引入中国，开拓中国市场；在投资全球第一大奢侈品电商平台Farfetch(发发奇)后，我们组织其和京东对接，将其奢侈品货源引入京东平台。

　　晨哨并购：黄浦江资本早年专注海外投资，如今更关注国内投资，海外投资与国内投资有什么差别？对两者进行赋能的关注要点又有什么不同之处？

　　黄浦江资本：对我们来说在本质上没有不同，我们长期遵循价值投资，寻找具备长期成长可能的行业或细分行业龙头公司。海外投资，比如我们投的拼多多、Farfetch(发发奇)，都是典型的具备颠覆能力的互联网公司，企业初期不盈利，但具备非常大的想象空间，需要评估企业在这个领域对未来的布局和提升的天花板在哪里。这类企业我们更关注于市场层面的需求，且团队的执行落地能力非常关键。而国内我们会紧跟国家的发展趋势和阶段性需求，比如屹唐半导体、澜起科技这些属于高科技领域、国产替代需求明确的企业，我们会重点关注它们的科技硬实力、团队背景和产品力，同时宏观上评估其在中国崛起、产业升级的历史进程中所扮演的角色和能够达到的历史高度。

　　赋能方面，针对境外或跨境企业，我们擅长帮国内公司出海开拓海外市场，帮海外公司进入中国开拓中国市场，搭建平台给LP和被投企业以多种形式合作，比如建立合资公司或业务合作等。针对国内的企业，我们主要是了解被投企业的需求，帮助他们解决痛点，我们介绍上下游帮助企业打通产业链，对接地方政府关系，解决人才、税收、补贴等实际问题。

　　晨哨并购：2月5日，国家领导在参加内蒙古代表团审议时指出：“要紧扣产业链供应链部署创新链，不断提升科技支撑能力。”如何围绕产业链部署创新链，如何围绕创新链完善资金链，成为全新的市场命题。请问从产业链资本招商的角度，黄浦江资本又有怎样的经验？

　　黄浦江资本：2021年3月，中国(上海)自由贸易试验区临港新片区发布集成电路产业专项规划(2021-2025)。规划提出，到2025年，推进重大项目落地建设，基本形成新片区集成电路综合性产业创新基地的基础框架；到2025年，集成电路产业规模突破1000亿元，芯片制造、装备材料主导地位进一步加强，芯片设计、封装测试形成规模化集聚；到2035年，构建起高水平产业生态，成为具有全球影响力的“东方芯港”

　　上海具备国内顶级的集成电路产业链，我们运用赋能实力，将被投企业中一家优质的人工智能芯片企业直接和临港管委会对接，将其引入上海临港投资建设研发中心。在这个过程中，我们实现了“围绕产业链部署创新链，围绕创新链完善资金链”的全过程。

　　晨哨并购：目前在中国股权投资市场的股权投资基金管理人已经达到两万多家，GP同质化严重竞争严峻。同时随着LP日渐成熟，甚至LP “GP化”，自己做投资。这对GP提出了更高的要求。可以介绍下黄浦江资本在这样的形势下将如何维持自身的竞争优势？

　　黄浦江资本：我们作为直投显名股东，以投后赋能实力，在C轮到Pre-IPO和基石投资阶段拿到我们看好的项目份额。我们的历史业绩非常亮眼，我们LP复投率几乎达到了100%。未来我们也将源源不断的为LP创造价值。

　　当下全球财政赤字货币化不可逆转，货币政策目标由赤字转向考虑就业、社会稳定、经济发展等多个目标，热钱泛滥，利率和投资收益率下行，一级市场其实也有大量的钱，但能不能拿到需要实力。

　　提高对项目的认知和判断能力，提高赋能能力，这是我们提升业务水平和公司竞争力的两个重要抓手。

　　我们专注于在C轮到Pre-IPO和基石投资阶段投资细分行业的龙头公司，这个阶段被司已经充分经历了市场和资本的检验，营收和利润也比较可观，经营风险基本可以排除，但同时累积的资本也推高了这个阶段公司的估值，盲目的下注也是不可取的。市场上后期项目也很多，但对这些“龙一龙二龙三”公司的合理估值判断，特别是充分考虑其成长性后、“贵中选优”的投资分析，非常体现对行业的精通程度和专业水平。

　　现在越来越多的投资机构把投后管理作为自己的核心竞争力来打造，我们始终认为对LP、被投企业乃至地方政府的赋能能力正是我们获得众多独角兽企业青睐的核心原因。未来我们将不断强化自己的这个核心竞争力，针对各方的实际需求或痛点，为LP、被投企业乃至地方政府深度赋能。

　　晨哨并购：近日，五大国有股份制商业银行对国家绿色发展基金的出资获批，规模共计395亿元；5月8日苏州产业引导基金计划投资100亿的产业专项基金，联合发起50亿的半导体产业并购基金，无不证明着国家和政府都在积极布局和调整新兴产业投资。黄浦江资本近几年在硬科技公司方面布局活跃，你们之前投资布局的思路是怎么制定的？接下来几年，黄浦江资本在新兴产业投资将做出怎样的投资策略调整？

　　黄浦江资本：大概在三、四年前，我们觉得中国硬科技的浪潮已经开始。我们的制造业的产值已经到了世界第一，数字经济排名世界第二，我们的劳动力红利边际收益率持续降低，未来我们只能完成产业升级，否则就会掉入“中等收入陷阱”。我们希望为国家的产业升级贡献自己的力量。

　　而中国的产业升级必须要占据半导体、医疗健康、新能源这样的大国重器硬科技领域一席之地。在这个过程中，我们作为产业新进者，与这些产业的既得利益者(西方发达国家)的冲突不可避免。从中，诞生了广阔的国产替代市场空间，此外资本和政策扶持，迅速改善了这些领域企业生存发展的环境。

　　同时，随着大国竞争的加剧，中国很多华裔科学家、在美生活的院士、高校教授有非常强烈的回国意愿，他们带着自己的学识和经验，带领自己的团队回国创业。

　　从产业本身的发展趋势来看。数字经济的爆发还未看到颓势，5G在带宽和接入数量上奠定了物联网的基础，物联网的爆发会依此催生大数据、云计算、人工智能的爆发，而这样的数字经济也会提出对底层集成电路的巨大需求。随老龄化加剧和人均寿命的不断提升，各类恶性病的病例数量随之急剧上升，同时因收入水平提升和对生活品质的追求，患者对新的治疗药物、治疗方案的需求愈发强烈，催生了巨大且长期的医疗健康需求。

　　在这一系列因素的影响下，我们开始投资芯片、医药健康、人工智能这些核心行业。

　　新兴产业的发展植根于基础科学技术的突破，而从底层科技到产业化需要很长的时间。虽然我们无法准确预测未来，但在当下的时点上选择正确的投资方向，在趋势完全明朗之前搞清楚产业发展的逻辑、关注先行指标从而及时调整投资策略，时间也是来得及的。我们选择被投企业的标准之一就是希望其能引领行业的发展和变革，我们自己也希望能紧跟时代发展的趋势，或者领先一点点，做趋势的引领者。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>