天风半岛全站证券：白酒行业中秋国庆有超预期机会吗

发布时间：2023-10-03 17:17:42 丨 浏览次数：

　　半岛全站天风证券601162）发布研究报告称，市场担忧在行业“以价换量”抢占市场份额背景下，中秋国庆酒企回款&动销表现欠佳，从而影响价盘/库存稳定度半岛全站，进而影响市场对24年酒企盈利预测。该行认为23年中秋国庆白酒行业回款端表现优秀半岛全站，同时实际动销表现预计良好，强α酒企库存端表现预计向好。考虑到：1)中秋国庆动销/库存/批价表现;2)23Q3业绩预期差;3)海内外政策&经济预期变化等为当前板块核心催化剂，看好行业消费升级趋势不可逆下的板块性投资机会。

　　市场担忧：在行业“以价换量”抢占市场份额背景下，中秋国庆酒企回款&动销表现欠佳，从而影响价盘/库存稳定度，进而影响市场对24年酒企盈利预测。

　　该行认为：23年中秋国庆白酒行业回款端表现优秀半岛全站，同时实际动销表现预计良好，强α酒企库存端表现预计向好：

　　1)23年中秋国庆期间白酒回款端表现呈现“多政策、抢速度、强稳定”三大特点。挤压式竞争下，酒企普遍通过加强C端营销/加大回款政策力度/前移回款时间点等方式保证回款进度，目前主要酒企回款顺利。

　　2)动销端呈“区域差异大、高端大众强、整体动销稳”三大特点半岛全站。23年中秋国庆区域性动销增速受22年基数影响存分化半岛全站，但高端&大众价位带产品仍呈现强动销表现，该行预计整体动销良好。

　　3)业绩端呈“量升明显、目标不改、稳定性强”三大特点。该行认为23Q3酒企量价驱动力表现仍或将延续23H1，同时考虑到回款顺利+酒企业绩目标不改，酒企全年业绩目标达成率高。

　　4)批价是品牌力的表观体现，中秋国庆批价稳定性表现或良好。23年以来诸多优质酒企在阶段性放量的同时，通过：直接提价/间接提价/阶段性控量/减少渠道端政策力度等方式维护/提升价盘，α属性凸显，当前主要酒企价盘基本保持稳定，建议理性看待潜在的节后批价波动。另外，考虑到五粮液000858）实际终端动销表现仍强，预计价格标杆的五粮液批价稳定。

　　5)“库存”为中秋国庆期间酒企α的综合观测指标，看好低库存类酒企后续表现。一般Q3酒企收入占全年比约为20-25%，中秋国庆后库存体现真实动销，“库存”为综合观测指标。该行更看好动销强&当前库存处正常水位&C端促动销方案极积的酒企，即节后回款表现优秀&库存仍处正常水位的酒企(不会下调23&24年盈利预测，可享受到估值切换红利)。

　　1)中秋国庆动销/库存/批价表现;2)23Q3业绩预期差;3)海内外政策&经济预期变化等为当前板块核心催化剂，建议关注三条主线)经营处于相对底部类型标的：五粮液(000858.SZ)、水井坊600779）(600779.SH)等;2)或享受估值切换红利主线.SZ)、山西汾酒600809）(600809.SH)、今世缘603369）(603369.SH)、迎驾贡酒603198）(603198.SH)、等;3)推荐关注强β主线.SH)等。

　　投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划

　　不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237