保险行业——中BOB国平安投资复盘

发布时间：2022-12-12 19:49:34 丨 浏览次数：

　　最近中国平安触底后大比例反弹了将近30%，作为第三大持仓都已经回本了，正好借着这个机会再来聊聊保险行业的投资机会如何抓，以及深度复盘一下在抄底过程中的得失，以此共勉。

　　1、最主要是房地产的第三只箭放开了房地产的融资，地产产业链对经济的贡献大概在30%左右，这次放开对提振市场信心比较重要。其次是疫情管控的放开，再次是外围美联储加息预期上的放缓，这块对国内资金的流动性有很大帮助，外资会大量流入。

　　2、保险行业基本分为负债端（也就是营业收入）和资产端（主要是80%债券、BOB20%权益产品），无论预期哪个改善都会对未来净利润提升，BOB同时股价也会提升。

　　3、保险和地产关系非常紧密，地产的政策上的资金支持，造成的结果就是债券利率上升，而保险80%以上是债券产品，同时还有部分地产的股权。同时从十年国债收益率来看2022年10月31后开始上涨，中国平安的股价也基本这个时间节点触底反弹，BOB所以说地产端的改善同时也改善了保险资产端的预期。

　　1、首先商业模式，我的理解是属于有大量免费使用浮存金的垄断企业，虽然国家规定了大比例投资债券，小比例投资股权市场，但是也足够其长盛不衰了。

　　一方面营业收入大幅下滑，代表了负债端不行，尤其疫情三年反复折腾，大家都没钱了，也不会去消费保险，从这个角度看保险是一个顺周期行业。

　　另一方面资产端也不行，保险在卖出去的时候给客户的收益是锁定的，而保险企业的收益大部分是债券，因为拿到还本付息，结果债券市场是下行的，股权收益在金融和地产，而这两年地产和金融也不理想，地产房子卖不出去，金融息差减小贷款也放不出去。

　　3、再看历史中国平安的股价表现，红色圈是因为利率上涨，股价有明显的表现，2007年、2009年、2011年、2013年、2017年、2020年。绿色圈是股市表现好，中国平安上涨，2007年、2015年、2019年。综上所述，保险想涨起来，利率上升和股市牛市，必须具备其中一个。目前看利率已经在抬升阶段，经济也在复苏周期，预期已经改善，预判未来大概率会上涨。

　　如果对中国平安的估值想有更详细的了解，可以翻看小慢的公众号在2022年5月份写的文章，有详细的估值分析。

　　1、从估值角度看，小慢作为价值投资者，BOB对保险行业估值主要用PEV估值法，就相当于你要知道他的净资产是多少。而在保险行业，是净资产加上有效业务价值。BOB有效业务价值是保险行业特有的，简单来说，就是保险公司即刻停止运营，依靠现有保单，BOB未来还会有的保费收入和费用理赔支出，然后把这些现金流，按照投资收益率来贴现计算出来的现值，这个更能反应保险业务的真实价值。BOB

　　从三季报来看中国平安0.48倍PEV对应37元的股价，合理价值中枢在75元左右。目前看保险行业估值肯定极低，而极低是因为有地产的风险在，如果这个风险被国家政策来兜底的话，那么这个风险就不存在了。

　　2、根据上面保险行业的分析，负债端也就是营业收入要改善的话需要经济好转，大家都赚到钱了才能促进保单的消费。资产端则需要市场利率提升，一方面经济向好需求起来，利率自然就会起来。尤其前段时间加息美债高位，中美有利差，所以外部环境的改善也有利于资金流入。

　　3、作为顺周期行业，BOB投资一定要在周期前面，提前在下跌的过程中慢慢分批建仓买入。

　　总的来说保险行业上涨需要经济向好大盘上涨、或者需要市场利率提升，而投资一定要走在上涨前面。

　　下文对保险的投资属于个人行为，避免对大家的误导，放入在公众号中，属于这轮保险行业抄底的一种复盘。

　　以上是小慢对这轮周期下，经历一年半对于平安投资思考的实盘无私分享，同时也发现了自己投资操作过程中的不足，也找到了适合自己的解决方案。也不知道你们对于保险行业的看法是怎么样的呢，这轮保险投资你们都赚钱了吗？

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