BOB体育app太平资产王振州：预计2023年权益市场震荡向上快速迭代仍是量化投资关键

发布时间：2023-02-05 11:19:59 丨 浏览次数：

　　BOB体育官方网站劫波渡尽，拨云见日。在一片忐忑与期许交织、彷徨与寄望互融中，我们告别了2022年，迎来了崭新的2023年。在这辞旧迎新的重要时点，券商中国、券中社APP现邀请各大金融机构代表，以真人出镜形式拍摄新春祝福短视频，分享2022年的心得感悟以及对2023年的展望。

　　太平资产量化投资部总经理王振州在《预见·金兔》年终策划中表示，预期2023年A股将迎来转折。从经济周期分析看，中国市场短周期预计于2023年一季度见底，之后拐头进入上行通道；从宏观因子分析看，A股增长因子已接近底部，预计在2023年一季度出现拐点；从估值水平分析看，当前A股估值水平已经和历史底部较为接近，表明当前A股或处于筑底阶段。

　　王振州表示，预计2023年权益市场震荡向上有正收益，但是行业或者个股的股价持续性动量都不如以往牛市时期，所以选择主动基金的难度提升。预期2023年量化投资行业的竞争将一如既往地激烈，保持因子、策略的快速迭代仍是量化机构保持竞争力的关键。

　　各位券商中国和券中社App用户，大家新年好，我是太平资产量化投资部总经理王振州。

　　如果用一个关键词来展望2023年您所在量化行业的发展，会用哪个关键词呢？

　　我将会用迭代。我们预期2023年量化投资行业的竞争将一如既往地激烈，BOB体育app保持因子、策略的快速迭代仍是量化机构保持竞争力的关键。

　　一是数据：当前因子投资主要采用财务数据的基本面因子和行情数据的量价因子，挖掘已较为充分，因子同质化严重。另类数据或成为破局关键。2022年，一批在另类数据方面积累较深的量化私募业绩亮眼，另类数据关注度逐渐提升。文本、供应链、销量、BOB体育app卫星等数据将被更多投资人研究和采用。

　　二是模型：当前AI模型以树模型和深度学习模型为主。这些模型在过去几年已经取得成功，但仍有较多量化投资中的核心问题尚未解决。随着AI研究的深入，更先进的AI技术将得到应用，BOB体育app量化机构将面临算力、算法细节的全方位较量。

　　三是策略：当前公募和私募擅长不同频率的交易策略，公募以基本面因子主导的中低频策略为主，私募以量价因子主导的高频策略为主。随着公募交易端的松绑和费率的降低，一部分公募量化开始提高交易频率。而私募量化为了应对容量限制，也开始引入基本面研究，走上降频之路。我们预期公募升频和私募降频的趋势将在2023年延续，彼此取长补短，逐渐趋同。

　　从经济周期分析看，中国市场短周期预计于2023年一季度见底，之后拐头进入上行通道。A股上市公司盈利周期与股票指数周期一致，同样预计于2023年一季度见底。

　　从宏观因子分析看，A股增长因子已接近底部，预计在2023年一季度出现拐点。随着工业生产活动从疫情中逐步恢复和未来房地产行业的止跌，增长因子可能有持续上行动力。BOB体育app增长上行利好股票市场。另外，A股信用因子已从2022年四季度触底反弹，2023年仍处于上行趋势，信用扩张同样利好股票市场。

　　从估值水平分析看，自2022年四季度以来，A股主要宽基指数估值总体呈现震荡下行状态，2022年底上证指数市净率已低于近10年的10%分位数，当前A股估值水平已经和历史底部较为接近，表明当前A股或处于筑底阶段。

　　我们回顾过去四年，公募基金规模的增长得益于资管新规落地后，由于非标业务的快速压降，居民过度扩张风险预算而进入资本市场，负债端对于权益类资产的配置规模超预期提升，看到的结果是公募基金规模大幅增加，持续强化公募基金看好的行业，这也是2019年及2020年公募基金大幅跑赢沪深300的主要原因。

　　2021年后随着银行净值化改造完成，BOB体育app居民风险预算回归正常区间，透支效应会在未来后资管新规时代逐步兑现，权益类资产扩张速度开始放缓。

　　2022年权益市场下跌，使得居民之前超额扩展的风险预算在收缩，2022年风险偏好低的客户在「固收+」的产品先收缩，等2023年权益市场反弹，这些超额配置的权益部位，会有被动赎回的压力。2023年因为经济开始复苏，权益市场整体会比2022年好，但是反弹有卖压，整体可能是震荡向上的市场格局。

　　基于前面的推论，在2023年应该要避开之前公募基金大幅超配的行业，因为这些行业在反弹的过程中一直有卖压，2023年权益市场的行业配置是不容易的，应该寻找符合经济复苏、长期转型的方向，未来盈利成长性较确定且公募基金持仓相对低配的行业或个股。

　　由于2023年权益市场是震荡向上有正收益，但是行业或者个股的股价持续性动量都不如以往牛市时期，所以选择主动基金的难度提升，配置策略应该选择以沪深300、中证500及中证1000等量化指数增强基金为主，胜率更高。

　　量化指数增强基金可以确定拿到市场Beta收益，加上量化基金通过较高频的交易策略取得交易性收益，可以取得市场超额收益，所以投资量化指数增强基金的确定性更强，是2023年权益市场赚钱胜率高的品种。

　　太平资产布局量化指数增强多年，有沪深300，中证500增强及中证1000增强产品，采用的策略结合基本面量化及人工智能量化，每年都取得远超过市场基准收益，确实做到每年增强的效果，涨的时候比对标指数多，跌的时候比指数少，只要在2023年初这种市场长期低位去配置指数增强产品，长期来看，可以获取远超市场指数的年化收益率。

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